投资经理手记:上半年公募基金市场盘点

   公募基金资产管理规模在2024年再创新高。基金业协会数据显示,截至5月底,公募基金规模合计31.2万亿元,比2023年底增加3.6万亿元,产品数量接近1.2万只。细分比较来看,增量规模主要来自债券基金和货币基金:“资产荒”背景叠加债券市场上半年的较好表现,债券基金增加近1.15万亿元, 货币基金增加近2.4万亿元。权益类基金规模总体稳定,但主动管理产品规模因赎回及净值下跌而下降,以ETF为代表的被动权益产品则增长明显。QDII基金规模近半年亦小幅增长。

  今年以来,10年期和30年期国债收益率持续下行,推动长端利率创历史新低。在基本面未发生明显转向和国内“资产荒”共同主导下,资金涌入债券市场,债券型基金无论是发行端还是产品业绩均呈现大热趋势。纯债债基指数上半年收益率2.16%,混合债券型二级指数上涨1.46%,转债债基受权益市场拖累和临近半年底转债市场调整影响,下跌0.85%。下半年从“资产荒”、经济基本面、政策面和资金维度,债券基金行情有望延续,但在央行审慎市场干预和财政力度加码的政策环境下,波动风险加大。

  2024年上半年,A股市场总体呈现震荡调整态势,风格分化。上证指数下跌0.25%,沪深300微涨0.89%,创业板指下跌11.00%。受此影响,权益类公募基金上半年总体表现不佳,且业绩分化明显。偏股混合型基金指数下跌5.33%;而去年表现优异的小盘风格量化基金,在今年严监管的市场环境下,跌幅较大,小盘风格基金指数上半年下跌20.64%。主动权益类基金,全市场4400多只产品中,仅大约32%的产品上半年实现正回报,且首尾收益相差约为69%。表现较好的基金主要聚焦优质高股息标的,或重仓人工智能、资源周期等板块;而重仓小市值股票或计算机、医药生物、传媒等板块的主动权益基金,表现较差。从政策、盈利和估值等多个维度来看,红利资产仍是市场上确定性较高的权益配置方向,但是随着近期资金持续涌进,拥挤度明显提升,“抱团”风险值得警惕。港股尤其是科技股的中长期配置价值明显。

  QDII基金上半年总体表现不错,但分化也比较突出。截至6月底,QDII基金指数上半年收益率6.8%,表现较好的产品主要重仓美国科技巨头,而集中于港股医药的基金则亏损较大。作为QDII基金的一个子类别, QDII债基越来越受到投资者的青睐:一方面,从资产配置的角度,QDII债基因为与其他大类资产相关性较弱,而吸引境内财富客户;另一方面,在通胀趋缓和美联储大概率步入降息周期的市场环境下,以美债尤其是短久期债券为主要配置的QDII债基,投资的安全性和收益的确定性均相对较高。

  (作者:摩根士丹利基金管理(中国)有限公司多资产投资部 武国利)

  (责任编辑:李占锋 HF001)

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