近期，有关ETF指数基金举牌上市公司的新闻颇受市场关注。在公募基金诞生初期及相当长的一段时间内，很少会有公募产品举牌上市公司的案例。但近年来的市场，公募ETF基金举牌上市公司的案例则不时出现。
日前，科创板公司中芯国际公告了易方达基金旗下的易方达上证科创板50ETF（下称“易方达50ETF”）举牌该公司的事项。由于在10月10日易方达50ETF增持中芯国际境内股票961.62万股（占比0.48%），导致易方达50ETF持有该公司股份占境内总股本的比例升至5.47%。这也意味着，该基金实现了对中芯国际的举牌。
易方达50ETF会举牌，主要与两大因素有关。
一是国庆节前夕高层出台众多举措，激发了市场的投资热情，众多资金通过开户或申购基金的方式跑步进场，也导致诸多ETF产品的份额大幅增长。比如易方达50ETF在9月30日至10月4日，短短的四个交易日内，该基金份额就增加了148.44亿份。增加的份额，也为该基金最终举牌中芯国际埋下了伏笔。
二是易方达50ETF主要采取完全复制法，以紧密跟踪上证科创板50成份指数，该基金主要按照标的指数的成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。这说明，易方达50ETF买入科创板50指数成份股，奉行的是被动投资策略。即使是突破了举牌线，在基金份额与成份股权重增加的情形下，该基金也需要买入相关成份股。
事实上，此前已经出现ETF举牌上市公司的现象。早在2022年12月份，华夏上证科创板50ETF就曾举牌过中芯国际。今年半年报显示，该基金持有中芯国际流通股已高达8.43%，也远远超过易方达50ETF持有的比例。
资本市场中，举牌上市公司的现象并不少见，或看好上市公司前景为了获取投资收益，或为了获取上市公司的控制权，或因股东内斗为了处于更有利的地位等，都有可能引发举牌现象。虽然公募基金举牌上市公司的现象较少，但随着市场的发展，特别是跟踪或复制指数的ETF规模不断壮大，今后出现更多ETF基金举牌上市公司或将成为常态。
但ETF毕竟只是公募基金产品，作为金融资本，其与产业资本举牌上市公司显然有所不同。个人以为，像易方达50ETF类基金，举牌上市公司时有三大问题须重点关注。
一方面，即使是首次举牌（持股达到5%）一家上市公司，也需要巨额的资金。比如此次易方达50ETF增持中芯国际0.48%的股份，耗资在7亿元左右。易方达50ETF类基金，由于是被动投资，成份股及权重的变化，必然会引发相关ETF基金持仓的变化。这类基金规模的大幅增减，也会引发ETF资金的大进大出，进而会导致股价的波动，从而会放大市场的投资风险。
另一方面，同样由于是被动投资，ETF规模的变化，以及成份股及权重的变化，容易引发ETF基金的追涨杀跌行为。实际上，像10月10日易方达50ETF被动买入中芯国际股票，就是一种追涨行为。如果出现股价大幅下跌，ETF基金规模缩水现象，ETF基金必须在低位卖出股份，这其实也是一种被动的杀跌行为。ETF基金被动追涨杀跌，既有可能产生利益输送现象，也有可能损害持有人的利益。
此外，持股达到5%以上举牌一家上市公司，一般情形下ETF基金会步入前几大股东的行列。比如半年报显示，除了易方达50ETF之外，华夏上证科创板50ETF、华夏国证半导体芯片ETF、上证50ETF等都位列中芯国际前十大股东。作为上市公司的前几大股东，如何履行作为大股东的职责，如何发挥股东权利维护持有人的利益，显然是ETF等基金必须直面的问题。
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