谢治宇，加仓两大龙头

　　10月24日晚，兴证全球基金旗下多只基金披露三季报，最新调仓动态浮出水面。

　　三季度市场波动幅度较大，9月底开始大幅反弹，兴证全球基金旗下多只产品三季度仍保持高仓位运行，迎来净值上涨，其中，谢治宇管理的兴全合润、兴全合宜三季度涨幅均超13%，基金规模较二季度末上升，截至三季度末分别为236.9亿元和144.14亿元。

　　从调仓动作来看，兴全合润、兴全合宜均加仓了中国平安（A股），分别增持466.47万股、240.28万股，使得中国平安进入到两只基金的前十大重仓股名单中。两只基金还均增持了果链龙头立讯精密（002475）。此外，兴全合宜还增持了港股中的苹果概念股高伟电子。

　　谢治宇在三季报中表示，从各版块看，由于整体市场风险偏好提升，券商板块在季度末明显上涨，后续乐观情绪向半导体、泛科技、新能源等板块扩散。家电与汽车三季度持续加大补贴力度，龙头公司股价表现较好。展望四季度，谢治宇认为，随着宏观逆周期政策陆续落地，权益市场的积极因素不断累积，细分行业有望从预期和景气度两个方面出现好转。

　　谢治宇：权益市场的积极因素不断累积

　　三季报显示，谢治宇管理的兴全合润和兴全合宜仍然保持高仓位运作，截至三季度末，两只基金股票市值占比分别为91.59%和92.98%。基金规模较二季度末实现增长，截至三季度末分别为236.9亿元和144.14亿元。

　　持仓变化方面，前十大重仓股中，中国平安、梅花生物（600873）新进，三安光电（600703）、北方华创（002371）退出。截至三季度末，兴全合润前十大重仓股分别为海尔智家（600690）、立讯精密、晶晨股份、澜起科技、宁德时代（300750）、中国平安、水晶光电（002273）、巨化股份（600160）、公牛集团（603195）、梅花生物。

　　可投港股的兴全合宜同样加仓了中国平安（A股），前十大重仓股方面，立讯精密、中国平安新进，三安光电、北方华创退出。截至三季度末，兴全合宜前十大重仓股分别为澜起科技、晶晨股份、海尔智家、宁德时代、快手-W、中国平安、水晶光电、公牛集团、高伟电子、立讯精密。

　　三季报中，谢治宇表示，国内方面，三季度末国家不断推出宏观逆周期调控政策与资本市场振兴举措。首先，三季末央行推出股票回购增持再贷款，首期额度3000亿元；房地产方面不断扩大一线城市放开限购区域、降低二手房交易税费等，中央政治局会议也提出要促进房地产市场止跌回稳。海外方面，美联储9月开始降息，中国央行跟进降息，均利于国内资产风险偏好的提升。资源品价格会持续受益于联储降息，短期黄金价格仍在上行，铜、铝、原油价格维持稳定，螺纹钢、玻璃等期货价格继续下跌。随着美国大选临近，对于新的关税预期与贸易壁垒悲观预期又有所升温。整体来看，国内宏观政策处于拐点期，而国际经济大概率维持平稳。

　　从各版块看，由于整体市场风险偏好提升，券商板块在季度末明显上涨，后续乐观情绪向半导体、泛科技、新能源等板块扩散。家电与汽车三季度持续加大补贴力度，龙头公司股价表现较好。展望四季度，随着宏观逆周期政策陆续落地，权益市场的积极因素不断累积，细分行业有望从预期和景气度两个方面出现好转。

　　本基金报告期内维持了较高仓位，持续寻找景气度向好的细分行业。未来仍将坚持挖掘公司长期成长价值，不断寻找具有良好投资性价比的优秀公司。

　　董理：看好半导体、电子等新质生产力典型代表行业

　　兴全基金旗下另一明星权益产品兴全趋势投资，自2023年8月28日开始，由基金经理董理独自管理，截至2024年三季度末，该基金规模为164.82亿元。

　　持仓方面，该基金仍主要以半导体、电子等科技行业为主要持仓，前十大持仓股与二季度末相比变化不大。截至三季度末，兴全趋势投资前十大重仓股分别为北方华创、顺络电子（002138）、美的集团（000333）、立讯精密、中国太保（601601）、澜起科技、中国平安、长江电力（600900）、长电科技（600584）、工商银行。其中，长江电力、工商银行新进，宁德时代、华鲁恒升（600426）退出。

　　兴全趋势投资三季报表示，9月下旬来，政府出台了一系列经济政策，包括降低存量房贷利率、调整一线城市限购、进一步扩大以旧换新、发放消费补贴等刺激居民消费、稳定楼市的政策，以解决内需不足的问题；9月底的中央政治局会议分析研究了当前经济形势和经济工作，指出当前经济运行出现一些新的情况和问题，要加大宏观调控力度，努力完成全年经济社会发展目标任务，随后央行降准0.5个百分点，财政加力支持地方化解地方政府债务风险等一系列促进经济发展的政策出台，这有望保障国内经济在2024年四季度继续保持较好的发展趋势。

　　股市方面，中央政治局会议指出要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施，同时证监会鼓励上市公司通过增加分红回购来回报投资者，三季度市场先跌后涨，整体表现较好，各板块均有表现，考虑到当前政策支持股市健康发展，且整体经济环境和政策环境较为友好，我们看好股市的投资机会，主要涉及以下三个投资方向：

　　首先，经济发展基础进一步巩固，国家大力发展新质生产力，并出台了一系列支持性政策，其中半导体、电子等科技类行业作为新质生产力的典型代表，受益于宏观经济环境和政策环境友好，行业高景气有望维持，此外AI带来的产业趋势有望驱动这些行业找到新的增长点，从而带来较好的投资机会；

　　其次，国内经济结构转型升级的进程持续推进，我们要坚定不移地走高质量发展道路，在这一宏观大环境下，受益于经济结构转型升级和未来政策支持方向的行业，如电信和电力运营商等，发展前景较好，在这中间我们会进一步筛选，寻找竞争格局良好，同时具备较好股息率回报的央国企龙头的投资机会；

　　最后，内需不足对经济的拖累使得市场对部分顺周期的行业相对较为悲观，这些行业的估值处于低位，但是我们相信9月下旬以来的一系列经济政策有望对经济起到较好的提振效果，且后续或有更多增量的财政政策出台，以支撑经济发展，这有望修正市场的悲观预期，这些行业有望实现周期反转，或带来投资机会。

　　乔迁：保持消费电子、半导体等产业链相关超配

　　另一百亿级基金经理乔迁管理的兴全商业模式优选，截至三季度末，该基金规模为126.31亿元，较二季度末略有增长。

　　三季度，该基金仍然保持高仓位运作，截至三季度末，股票市值占比89.66%，较二季度末有所下降，前十大重仓股分别为中国平安、立讯精密、泰格医药（300347）、思源电气（002028）、鹏鼎控股（002938）、蓝思科技（300433）、德赛西威（002920）、晶晨股份、鱼跃医疗（002223）、密尔克卫（603713）。其中思源电气、蓝思科技、晶晨股份、密尔克卫新进，海尔智家、澜起科技、宁德时代、水晶光电退出。

　　兴全商业模式优选三季报表示，三季度市场波动幅度较大。7、8 月国内宏观数据下行，投资者情绪低迷，市场经历了盈利预期与估值的双重下修，风险偏好加速下降，行业结构性分化进一步加大。9 月底，积极的宏观政策有效改善了市场信心，市场在前期极度悲观的逻辑下再次经历了快速修复，随着经济基本面预期以及流动性预期的改善，投资者风险偏好回升，市场整体估值向着长周期基本面中枢的水平回归。由于短期内市场情绪摆动较大，初期呈现出的巨幅波动有其合理性，随着预期的逐渐平稳收敛以及后续政策力度及效果的持续观察，市场正在走向新的平衡状态。

　　报告期内本基金权益类仓位水平平稳。我们仍然认为长期收益率的获取，需要同时关注基本面和估值两个因素，在市场经历快速上涨后，我们将更为聚焦中长周期内企业在宏观背景修正后的基本面匹配能力和可能面临的波动范围，做更为积极的评估和调整。成长性行业方面，我们仍然对科技创新带来社会效率提升从而激发非线性需求的增长潜力持积极态度，继续保持消费电子、半导体等产业链相关超配的权重；此外，随着宏观政策的推出，众多前期因极致悲观预期经历了大幅资产折价的行业，修复空间仍然可期，我们做了更为积极的配置。总体而言，本基金仍然坚持以长周期内自下而上精选个股为首要基础，同时考虑将中观及宏观因素变化作为重要的背景考量，重视股票的定价保护，以期在短期不确定性因素仍然较多的环境下，尽可能把握长周期，力争获取收益确定度更大的部分。本基金仍然以为投资者创造合理的中长期价值为首要宗旨。